股票配资在哪里找客户美元吹起反攻号角空头大军兵败如山倒

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在预测模型中,我们拿今天股票配资在哪里找客户的回报预测买入高回报股票,卖出低回报股票,就能创造出人类历史上最牛的量化模型吗?1927年1月1日,我们选出美股市场上市值最大的前500只股票,然后计算这500只股票在今后5年的总回报。我们将这些股票,按照今后5年的回报高低排序,排成10组。比如这个股票配资在哪里找客户神之助攻,虽然看透未来能给我们带来神一样的回报,但是这个策略的风险也是非常大的。我们有最好的回报组神之助攻,也有最差的回报组股票配资在哪里找客户猪之队友,那么我们做多神之助攻,做空(short)猪之队友,那不就是一个完美的对冲策略了吗?特别是当预期被锚定在高回报上,一旦策略暂时达不到目标,我们可能就会快速离场。


即使能预知未来市场走势,我们也可能阴沟翻船

如果我们能预知某只股票未来可以涨几倍,我们就一定能稳赚吗?事实上并非如此,行情走势总是跌宕起伏,即使成功押注潜力股,我们也可能在行情动荡之际弃甲而逃。

本文摘自个人微信公众号新全球资产配置(ID: SmartGAA),作者徐杨,投资路上的坑,我来帮你填。

投资者最难回答的问题或许不是“你是做什么市场的?你是做什么策略的?你的交易规模有多大?”,而是“你今年的回报有多少?”这个问题真的不好回答,投资者作答之前肯定会多想想。其实,对于大部分个人投资者来说,年化收益往往是最重要的考虑因素。

特别是那些5年涨10倍的牛股,我们要是能提早知道,岂不是能成为股神?然而,从实际回测的角度来看,就算我们能预知未来,知道了某只或者某些股票在接下来几年能涨10倍,我们也很可能会阴沟翻船。不信?我们来做个测试。

前瞻性错误(look ahead bias)

天天做回测的矿工们都知道,回测最大的忌讳就是前瞻性错误。在预测模型中,我们拿今天的回报预测买入高回报股票,卖出低回报股票,就能创造出人类历史上最牛的量化模型吗?我们这个测试就是完全基于look ahead。没错,我们在测试中,就是要以股票未来的收益为基准,选择出最好的股票。

回测时间:1927年1月1日- 2016年12月31日

回测市场:美国股票市场

规则:

1. 1927年1月1日,我们选出美股市场上市值最大的前500只股票,然后计算这500只股票在今后5年的总回报。

2. 我们将这些股票,按照今后5年的回报高低排序,排成10组。今后5年年化收益率最高的那组叫”神之助攻“;今后5年年化收益率最低的那组叫“猪之队友”。

3. 在每一组中,我们按照市值高低(市值越大,份额越大)买入持有。

4. 每隔5年,我们做一次组合的再平衡。例如,1927年1月1日的这10个组合,我们一直持有到1931年12月31日。

5. 然后在1932年1月1日,我们重复以上的步骤,产生新的10个组合。以此类推,一直重复到数据的最后。

能够预测未来的结果如何呢?

果不其然,如果我们买入未来能带来高回报的股票,我们当然能“取得”高收益。而如果我们得到神之助攻,年化回报能达到近30%。80年间,平均每年30%的回报是什么概念?就是投入100元资金,80年后利润雪球会滚成 116268892185893元!

其实做投资决策的时候,我们往回看,看看过去1年或者几年的回报,这是无可厚非的,我们做量化也是基于历史数据。但是关键的一点是,我们不能老盯着年化回报,因为年化衡量的是某2个点之间的回报,是一个静态值,我们根本不知道中间发生了什么。

比如这个神之助攻,虽然看透未来能给我们带来神一样的回报,但是这个策略的风险也是非常大的。如下图所示,这个策略在1929年的时候跌幅超过75%,在1973年的时候跌幅超过30%,在2001年和2008年的时候也曾经跌约40%。别说75%的跌幅了,就算是30%的跌幅,大家估计早就逃走了。所以说,就算我们知道某只股票今后5年内能涨2倍,我们在行情回撤的时候也可能hold不住。

不光是跌幅大,而且下跌的周期也非常长。比如1929年那次,神之助攻从最高点掉到最低点花了1005天,总计约3年。还有的跌幅虽然相对小,但是涨回去的时间花了一倍有多,比如2000年那次大跌,从高到低花了395天,但是从低点涨回到原高点耗了730天。在这个过程中,又有多少人能够耐心等待?

神之对冲策略

有人说,这个策略下行风险这么大,对冲一下不就好了?我们有最好的回报组“神之助攻”,也有最差的回报组“猪之队友”,那么我们做多(long)神之助攻,做空(short)猪之队友,那不就是一个完美的对冲策略了吗?这个想法太好了,我们赶紧来测一测。

不测不知道,一测吓一跳:年化46%的收益率,1.86的夏普比率,这次我们只需要投入100元,就能买下全宇宙了。然而,我们还注意到,就算是这个神一样的对冲策略,它的最大回撤还是有47%,历史上跌幅超过20%的次数有9次之多。在2008年金融危机期间,这个策略收益的下跌时间超过半年,涨回来需要花2年。这验证了那句话:“你告诉我春天不远了,可是我死在了冬天的路上。”

当然,以上的测试纯粹是纸上谈兵,但是我们的观点很明确,投资者需要时常告诫自己:

不要过于关注年化收益,要先理解策略的投资逻辑。

投资理念是不是靠谱?回测是不是有前瞻性错误?

策略的最大风险有多少?我能承受的最大回撤有多大?我的投资期限有多长?

总而言之,在选择策略之际,投资者不能过度地关注策略的年化回报或者是总回报。如果过度地关注于年化回报,投资者可能会受到潜移默化的影响,从而过少地关注策略的风险和其背后的投资逻辑。特别是当预期被锚定在高回报上,一旦策略暂时达不到目标,我们可能就会快速离场。就算我们能预测出明年年底的点位,可是中间还是有12个月,我们能保证在动荡之中坚定地持有吗?纵然是看透未来的大神,也可能会阴沟翻船,还是多多关注策略的风险和背后的逻辑吧,留得青山在,哪怕没柴烧。